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曾一度收縮戰線的房地產信托在今年一季度再次發力。受“去通道”政策和資管新規等因素影響，今年前3個月信托成立規模同比下降了40%，但房地產信托卻逆勢增長了約90%。業內人士認為，房地產信托的增長主要還是基于房企對資金的需要，但公司債、銀行貸款等融資渠道受限，令房地產信托再次火熱。

　　房地產信托的成立規模和數量迅速回暖。根據用益信托在線數據統計，今年前3個月房地產領域集合信托產品成立480款，僅1月的成立數量幾乎就與2017年前3個月數量相當；成立規模966.29億元，同比增長約90%；發行步伐也較為一致，一季度房地產信托共發行576款，規模為1604.43億元，同比增長超一倍。

　　這一表現在一季度成立總規模整體縮水的信托市場更加引人關注。數據顯示，今年前3個月共成立1804款集合信托產品，發行規模2779.14億元，同比下降近40%；共發行2147款集合信托產品，發行規模3725.11億元，同比下降33%。按月來看，1-3月新成立的房地產信托規模與總規模比分別為27.25%、40.36%和43.65%，呈上升趨勢。

　　對于一季度信托整體成立規模的蕭條，分析人士認為，主要原因包括“去通道”政策和資管新規的影響。去年末規范銀信合作的55號文下發，使得很多通道業務逐漸收縮，市場上項目減少、項目成功率降低；同時隨著資管新規政策出臺的漸近，也使得信托公司更加審慎經營。

　　在蕭條大環境下房地產信托的相對繁榮，與房地產企業較大的資金需求有直接關系。一位地產業資深觀察人士對北京商報記者表示，一些房地產企業過去拿了不少地，需要資金進入，利好項目開發，防止爛尾。

　　作為房企最主要的融資渠道，相當規模的銀行貸款在2017年房地產業嚴調控下與房企走出蜜月期。央行發布的數據顯示，2016年房地產新增貸款5.67萬億元，同比大漲57.94%，但2017年新增貸款規模掉頭下降了1.23%。

　　“加上公司債也在收緊，房地產信托的發行有所壯大。”上述人士說道。金融業資深觀察人士、金樂函數分析師廖鶴凱將房地產企業多種融資方式規模的增減形容為“按下葫蘆浮起瓢”，他表示，只要房地產貸款額度繼續收緊的預期不變，房地產信托的規模就會持續下去。

　　事實上，在過去幾年間，房地產信托的成立規模幾度波動。例如去年監管層針對房地產信托的監管有所趨嚴，很多以前可以發行的產品現在都無法備案，部分信托公司更是主動叫停房地產信托業務。

　　那么，今年房地產信托成立規模是否能保持持續增長？廖鶴凱指出，房地產類信貸方面短期沒有松動跡象。今年初，多地進一步出臺政策嚴控資金違規流入房地產行業，提高房地產開發貸款門檻。信貸收緊不是朝夕可逆轉的，融資需求將推動大中型房地產企業提前做好資金安排，大中型優質房企的資源調動能力會有所顯現，不過小型房企可能會進一步承壓。

　　另一方面，房企債券明后兩年將迎來兌付高峰，業內人士認為，房地產企業的高杠桿屬性決定其還舊債很大程度仍依靠再融資，同時在調控基調不變的背景下，再融資能力的分化會推高部分低信用等級房地產企業的信用溢價，從而進一步加大部分房企的融資成本。整體看來，在房企仍有融資需求、多個融資渠道又受阻的情況下，房地產信托還有繼續回暖的可能。